钢铁板块：产能减 信心增

日前，国务院发布了《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》，对钢铁行业提出两大要求：其一，在提前一年完成“十二五”淘汰落后产能目标的基础上，2015年前再淘汰1500万吨炼钢产能；其二，推进河北、山东等6地区产业结构调整，分散钢铁产能，推动城市钢厂搬迁，未来5年压缩钢铁行业产能超过8000万吨。

中投顾问冶金行业研究员魏启宁表示，《意见》中所提及的淘汰落后炼钢产能和压缩钢铁行业产能的目标，由于数量明确具体，力度有所扩大，成为文件中的一大亮点，这对市场信心会有一定提振。

“十二五”初期，我国钢铁行业就已显现出产能过剩的苗头。“在之前强劲的工业化需求拉动下，钢铁行业盈利高企，不断吸引社会资本进入，累计了大量产能。而在近几年固定投资需求增速放缓之后，产能开始过剩。”长江证券钢铁行业分析师刘元瑞表示，这主要表现为供需失衡下的钢价持续下跌和产能利用率逐步下滑。

产能整体过剩导致行业盈利持续低迷。从今年半年报业绩上看，按申万一级行业分类，33家钢铁行业上市公司的营业收入共计6768.54亿元，同比下降 3.26%；净利润为39.80亿元，同比增长20.59%。刘元瑞表示，上半年钢铁公司利润率同比总体有所回升，亏损家数同比下降，这源于管理强化之后 “三费”的下降，但盈利依然处于历史低位。“行业盈利持续低迷，源于需求增速放缓和产能过剩导致的钢价下跌。”他说。

行业业绩欠佳也拖累了整个板块在二级市场的表现。年初以来，截至10月21日收盘，钢铁行业所属的黑色金属板块下跌了13.9%，跑输了同期下跌2.05%的沪深300指数。个股方面，在该板块的33家上市公司中，仅有8只股价实现上涨，重庆钢铁、八一钢铁、柳钢股份等21只个股跌幅超过10%。

“由于钢铁行业对地方经济发展、财政税收、解决就业等作用比较重要，虽然过剩、落后产能的淘汰工作在稳步推进，但同时供给端新增产能也在快速释放。”魏启宁表示，短期内行业快速去产能的可能性偏低，各项政策的落实效果仍有待观察。

刘元瑞认为，在经济结构转型升级的大背景下，钢铁行业中期需求重现增长的概率不太大。这一过程中，强制停产、短期关停产能、收购兼并等有利于供给调整的因素可能会刺激短期股价的表现，给板块后市造成一定影响。

“从钢铁行业细分领域来看，钢管厂商由于率先经历了市场化竞争的产能淘汰过程，已具备明显比较优势，其与民生相关的投资需求也能得到政府的保障。整体来看，钢管行业仍将是未来很长一段时间内钢铁行业的主要投资机会。”刘元瑞说。

来自中信证券最新研究报告称，2012年我国螺纹钢产量为1.76亿吨，如果《意见》能够落实，400兆帕螺纹钢的市场空间将从6500万吨提升至1.4亿吨，将极大利好提前布局生产高强度螺纹钢的钢铁企业。

中信证券建议，重点关注三类标的的普钢，包括享受拆迁福利补贴类，如杭钢股份；享受产能出清的龙头“兼并并购类”,如宝钢股份、河北钢铁等；普及“三级螺纹钢类”实施比例,如三钢闽光、酒钢宏兴等。另外,矿石类公司料将受益于大商所即将推出的以实物方式交割的铁矿石期货。

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